Исраил 95REG (israil_95reg) wrote,
Исраил 95REG
israil_95reg

Categories:

Экономические проблемы ИРИ

Резкое обесценивание риала по отношению к другим валютам за последнее десятилетие свидетельствует об ухудшении условий торговли ИРИ по сравнению с остальным миром. Обменный курс страны является показателем эффективности ее экономики и условий торговли с мировой экономикой. Таким образом, с лучшими условиями торговли страна может экспортировать более сложные продукты и выйти на путь устойчивого развития, характерный для многих развивающихся и индустриальных экономик. Торговый баланс ИРИ должен улучшиться в результате номинального обесценивания валюты, что удешевит экспортируемые товары и приведет к увеличению общего объема экспорта. Однако из-за обесценивания риала импортные товары ИРИ дорожают, что приводит к снижению импорта. Тем не менее, ИРИ зависит от импорта многих продуктов, таких как фармацевтические препараты, медицинское оборудование, а обесценивание валюты в основном приводит к более дорогим поставкам этих продуктов.



Кроме того, высокая волатильность обменного курса страны обычно вызывает нестабильность условий торговли. Обменный курс ИРИ обесценивался с сильной волатильностью в течение последних трех лет (см. Рис. 1 ниже). Это вызвало так называемый шок асимметричной корректировки торгового баланса из-за постоянного обесценивания риала, а также дефицита и высоких цен на поставки товаров на рынок ИРИ.

Национальная валюта ИРИ является одним из основных индикаторов экономического здоровья ИРИ, и с января 2018 г риал сильно обесценился по отношению к доллару США на 450%, с 42 880 риалов за 1 доллар США до 318 560 риалов 18 октября 2020 г. по рыночному курсу, основной импорт финансируется по официальному курсу, который с марта 2019 г установлен на уровне 42000 риалов за доллар США. Первое значительное снижение курса риала началось в месяцы, предшествовавшие выходу США из СВПД в мае 2018 г (см. оранжевая вертикальная линия на рис.1). В сентябре 2018 г Центральный банк ИРИ (CBI) внедрил меры по распределению валюты для основного импорта за счет экспортных доходов с использованием официального обменного курса (синяя вертикальная линия на рис. 1). Это препятствовало обесценению риала на втором (неофициальном) рынке только на короткий период, и путь снижения курса снова продолжался до тех пор, пока Тегеран не снял ограничения на обогащение урана 8 мая 2019 г. (коричневая вертикальная линия на рис.1). Затем риал немного повышался до 13 ноября 2019 г. 14 ноября 2019 г иранская администрация сократила субсидию на бензин, что спровоцировало массовые общенациональные волнения - которые естественно были организованы определенными силами как внутри страны так и за рубежом, за которыми последовали жестокие "репрессии". С тех пор риал продолжал терять ценность.

Рисунок 1 - Динамика номинального обменного курса доллара США и иранского риала


Однако такое снижение курса риала по отношению к доллару США не является беспрецедентным или неожиданным. ИРИ сильно потерял экспортную выручку из-за вторичных санкций, вновь введенных США почти два года назад в мае 2018 г. Эти вторичные санкции наказывают фирмы из третьих стран, которые ведут бизнес и торговлю с ИРИ. Таким образом, санкции не позволяют ИРИ легко экспортировать товары. По данным Всемирного банка, экономика ИРИ сокращается на 5,3%. Таким образом, к концу 2020 г размер экономики ИРИ достиг менее 83% от уровня 2017 г до выхода США из СВПД.

Кампания США по "максимальному давлению" привела к сокращению экспорта нефти ИРИ, упав с 2,6 млн баррелей в день (баррелей в день) в мае 2018 г до 600 000–700 000 баррелей в день в течение большей части текущего года. Несмотря на недавний рост экспорта углеводородов, доходы ИРИ в твердой валюте остаются крайне ограниченными, поскольку проблемы с репатриацией этих средств сохраняются. ИРИ все больше экспортирует продукцию и производство в соседние страны для финансирования собственного импорта. Однако из-за пандемии коронавируса и закрытия границ с соседними странами даже этот экспорт был ограничен. В результате валютные резервы ИРИ сокращаются из-за сокращения экспорта, что приводит к значительному торговому дефициту. CBI и администрация, контролирующая эти резервы, изо всех сил пытались сохранить положительное сальдо торгового баланса в течение десятилетий. ИРИ имел профицит текущего счета до 2012 г, когда международные санкции и санкции ООН парализовали его международную торговлю. Излишек накапливался в валютных резервах, но доступ к этим резервам был затруднен международными санкциями в 2012 г, а с 2018 г - вторичными санкциями США. Тем не менее, ИРИ в значительной степени зависит от импорта, от основных кормов для скота и продуктов питания до высокотехнологичных продуктов, таких как сырье и лекарственные препараты, электрические приборы, оборудование ИКТ, машины и средства производства, а также фармацевтическое оборудование. Таким образом, из-за недостатка твердой / иностранной валюты на рынке ИРИ существует прямой толчок спроса на иностранную валюту для импорта необходимых товаров.

Вторая причина экономического положения ИРИ - рост геополитической напряженности. Помимо нехватки твердой валюты из-за отсутствия экспортных доходов, резолюция МАГАТЭ против Тегеранского соглашения о гарантиях ДНЯО (Договора о нераспространении ядерного оружия) - еще один фактор, стоящий за обесцениванием риала. Это первая критическая резолюция против ИРИ с 2012 г, в которой выражается сожаление по поводу "отказа в доступе к двум местам, указанным МАГАТЭ в соответствии с Дополнительным протоколом, и продолжающегося отсутствия разъяснений по вопросам Агентства, связанным с возможным незаявленным ядерным материалом и связанной с ядерной деятельностью в ИРИ". После принятия резолюции риал снова резко обесценился по отношению к доллару США. Резолюция МАГАТЭ спровоцировала бегство капитала за счет долларизации на вторичном рынке. Это напоминает аналогичную схему после предыдущей резолюции МАГАТЭ в октябре 2012 г. В мае 2012 г рыночный обменный курс составлял около 15 750 риалов за доллар США - после решения в октябре 2012 г курс удвоился и составил около 33 000 риалов за доллар США. Это было одно из самых резких обесцениваний иранской валюты за последние десятилетия.

Иранский риал побил еще один отрицательный рекорд по своей стоимости по отношению к доллару США в сентябре 2020 г, продав за 273000 риалов на неофициальном рынке, на следующий день после того, как Трамп объявил о возобновлении всех санкций ООН в отношении ИРИ. 1 октября валюта ИРИ снова достигла нового рекордного минимума, составив 300 000 риалов по отношению к доллару США. Подтверждение связи между девальвацией риала и геополитическими событиями было сделано Абдольнасером Хеммати, главой CBI, который сообщил, что 29 сентября администрация Трампа произвела полное отключение финансовой системы ИРИ с помощью нового набора санкций, что негативно сказалось на валютном рынке страны. Тем не менее, Хеммати также выразил оптимизм по поводу репатриации некоторых замороженных активов ИРИ (в частности, 3 млрд$ из Ирака на экспорт электроэнергии и газа, а также 7 млрд$ из Южной Кореи на экспорт сырой нефти), хотя и не предоставил никаких конкретных деталей.

И наоборот, недавние геополитические события оказали положительное влияние. В октябре 2020 г было снято эмбарго ООН на поставки оружия ИРИ, как предусмотрено в СВПД. Хотя это вряд ли изменит и модернизирует военный арсенал ИРИ, ИРИ отметил это как политическую победу над американской кампанией "максимального давления", улучшившей ожидания на иранском рынке. Практически сразу же курс риала по отношению к доллару вырос примерно на 10% (см. Крайнюю правую вертикальную линию на рис. 1). Более того, поражение Трампа на выборах оказало дополнительное положительное влияние на рынок ИРИ: риал повысился еще на 10%. Те, кто держал иностранную валюту в качестве инвестиций, немедленно поставляли ее на рынок, чтобы избежать дальнейших потерь. Кроме того, экспортеры вливали на рынок больше иностранных доходов. Однако эта ситуация остается нестабильной, поскольку ИРИ по-прежнему сталкивается с дефицитом торгового баланса, пока сохраняются санкции США.

Инфляционное давление в результате внутренней политики усугубляет экономический спад в стране. Поскольку цены на импортные товары резко выросли из-за обесценивания риала, правительство не может финансировать свой пакет налогово-бюджетных стимулов, поскольку доходы от нефти блокируются санкциями США. Чтобы поддержать свои расходы, администрация выпустила облигации через операции на открытом рынке. Эти облигации могут быть добавлены к предыдущему государственному долгу, заявленному государственными учреждениями, такими как Организация социального обеспечения. Однако остальная часть государственного бюджета и введенные бюджетные стимулы для противодействия пандемии должны финансироваться за счет увеличения денежной массы. Поскольку ВВП снижается, а деньги, обращающиеся в экономике, увеличиваются, увеличение денежной массы напрямую приводит к повышению цен. Следовательно, в экономике с растущей инфляцией и с номинальной процентной ставкой ниже, чем инфляция, сбережения не будут инвестироваться в банки, в то время как капитал уходит в непродуктивные и спекулятивные инвестиции на валютном рынке и на Тегеранской фондовой бирже. Это ситуация, когда государственные облигации невыгодны для банков и частных лиц, а фискальное пространство правительства становится более ограниченным. Последствие можно было бы назвать стагфляцией, при которой одновременно происходит и высокая инфляция, и рецессия.

В настоящее время ИРИ пытается найти подходящую экономическую политику для решения своих проблем, поскольку он остается под санкциями. Приоритетом в краткосрочной перспективе является стимулирование экономического роста с использованием фискального пространства, как это сделала администрация с помощью прямых денежных выплат и субсидий некоторым уязвимым секторам. В конечном итоге стимулы составили около 6% ВВП ИРИ

Однако правительство сталкивается с нехваткой доходов и финансирует свой бюджет за счет операций на открытом рынке. Эмиссия денег для финансирования государственных бюджетов привела к высокой инфляции, макроэкономической нестабильности и снижению обменного курса. Если администрация продолжит проводить свою фискальную политику через Центральный банк, так называемые "вертолетные деньги" могут еще больше дестабилизировать экономику.

Несмотря на то, что нынешние экономические проблемы ИРИ стали следствием выхода США из СВПД и повторного введения вторичных санкций, перспектива новой администрации США дает Тегерану передышку, поскольку Байден скорее всего вернется к СВПД. Но до тех пор, ИРИ придется противостоять кампании Вашингтона по "максимальному давлению" с его устойчивой экономикой. Основная часть экономической деятельности в ИРИ осуществляется очень крупными полугосударственными компаниями, фондами (Bonyads) и исполнительным штабом (Setads), руководство которых назначается Верховным лидером из числа бывших командиров КСИР. Эти компании обычно освобождены от налогов, и у них есть несколько холдинговых компаний, действующих на Тегеранской фондовой бирже. Ожидается, что эти компании будут управлять экономикой сопротивления в условиях продолжающейся борьбы.

В то же время Тегеран усиливает свою внутреннюю безопасность, опасаясь следующей, потенциально более интенсивной волны уличных протестов. Пандемия стала здесь катализатором, так как бедные и безработные стали свидетелями дальнейшего ухудшения своего положения, эффективно создавая ощущение, что им больше нечего терять. Протестующие во время последних двух общенациональных волнений в ИРИ были в основном из более бедных слоев общества.

Экономическая ситуация в ИРИ по-прежнему тесно связана с его противостоянием с США. Только в том случае, если новая администрация Байдена вернет Вашингтон в СВПД и ослабит санкции, можно будет найти выход из экономических проблем страны.
Tags: ИРИ, Иран, Финансы, Экономика
Subscribe

  • Post a new comment

    Error

    Anonymous comments are disabled in this journal

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

  • 0 comments